Chiffre d’affaires : hausses record et orientation vers l’UC confirmée
Le montant cumulé des cotisations d’assurance vie sur les 7 premiers mois de l’année 2021 s’élève à 89,8 Mds d’EUR VS 64,7 Mds d’EUR un an auparavant, soit une hausse de +39%. Les premiers mois de l’année 2020 étaient certes très particuliers eu égard à l’épidémie de COVID 19 et au comportement des épargnants face à cette situation inédite, mais si l’on se réfère à l’année 2019, la hausse constatée en 2021 reste valide : le chiffre d’affaires à fin juillet 2019 était de 87,4 Mds d’EUR soit une hausse de +3%.
Sur le mois de juillet solo, l’année 2021 affiche une collecte brute de 12,7 Mds d’EUR, ce qui représente un montant très important après un CA inégalé pour le mois de juin 2021 : jamais un début d’été n’avait connu pareille collecte. Le chiffre d’affaires de juillet représente une hausse de +22% par rapport au même mois de l’année dernière et de -5% par rapport à celui de 2019.
L’analyse par support montre des évolutions certes en croissance cette année, mais d’ampleur différente :
- Les supports EUR affichent une hausse de +32% en Ytd, avec 55,3 Mds d’EUR de chiffre d’affaires cumulé à fin juillet 2021. Sur le mois de juillet solo, la collecte brute est de 7,8 Mds d’EUR à +12%.
- Les supports UC quant à eux réalisent une performance notable avec une hausse de +52% sur le chiffre d’affaires cumulé sur 7 mois (près de 35 Mds d’EUR) et un record à 4,9 Mds d’EUR de collecte brute sur juillet solo (+41%), montant jamais égalé à cette date pour un mois de juillet (juin solo était également un mois record de collecte brute).
En conséquence, le taux d’UC ne cesse de progresser, ce qui confirme les observations et analyses déjà menées sur le sujet depuis plus d’un an : sur les 7 premiers mois de l’année 2021, le taux d’UC dans le chiffre d’affaires total est de 38,5% contre 35,1% en 2020 et 23,8% en 2019. Les mois de mai et juin sont particulièrement remarquables à ce titre puisqu’ils affichent des taux respectifs de 41,4% et 40,9%, taux jamais observés au cours des 5 dernières années.
Collecte nette : tout pour l’UC
Si des disparités existent entre l’EUR et l’UC quant à leur taux de croissance du chiffre d’affaires, elles sont beaucoup plus marquées en ce qui concerne les collectes nettes. En effet, les supports EUR sont en décollecte nette depuis plus d’un an et demi et les seuls montants positifs en la matière sont à mettre au crédit des supports en unités de compte.
Globalement la collecte nette totale en Ytd à fin juillet est de 12 Mds d’EUR, alors qu’elle était de -4,1 Mds d’EUR en 2020 sur la même période.
Selon nos estimations, la collecte nette en UC sur le premier semestre serait de près de 19 Mds d’EUR VS une décollecte nette sur les supports EUR d’environ -8 Mds d’EUR. De même, à fin juillet 2021, elle s’établirait à 22 Mds d’EUR. Là encore, les mois de juin et juillet seraient particulièrement remarquables avec des collectes nettes en UC respectives estimées à 3,4 et 2,7 Mds d’EUR VS des décollectes nettes en EUR de -1,9 et -1,6 Mds d’EUR.
Si la collecte nette globale reste positive, c’est certes grâce à la contribution importante des supports en unités de compte, comme vu précédemment, mais aussi à la forte progression du chiffre d’affaires, progression qui compense la croissance des prestations d’assurance vie. Ces dernières faisaient l’objet d’une surveillance particulière en 2020 de la part du régulateur, inquiet d’une éventuelle « sortie massive de capitaux » qui aurait créé des déséquilibres majeurs. Selon nos estimations, le taux de sortie à fin juillet 2021 serait de 7,3% VS 6,7% à fin juillet 2020.
Cette évolution est à rapprocher des transferts importants de contrats d’assurance vie de plus de 8 ans vers des PER individuels, favorisés par des avantages fiscaux (abattements doublés par rapport aux règles habituelles). En effet, ces transferts d’encours se font via des rachats et souscriptions nouvelles, ce qui explique en partie à la fois la progression des taux de sortie et l’augmentation de la collecte brute. Les PER représentent aujourd’hui, selon la FFA, 22 Mds d’EUR d’encours dont 50% concernent des supports en unités de compte. Sur le seul mois de juillet 2021, les PER ont collecté près de 0,8 Md d’EUR et la dynamique est bien supérieure à celle de l’an dernier puisque sur les 7 premiers mois de 2021, la collecte nette atteint 2,2 Mds d’EUR VS 3 Mds d’EUR sur l’ensemble de l’année 2020.
Assurance vie, supports UC et tendances de long terme
Il existe une relation désormais bien connue entre la collecte brute des supports UC en assurance vie et l’évolution du CAC40. Cette corrélation s’observe aisément sur longue période :
La corrélation positive entre ces 2 variables macro-économiques se vérifie malgré les différentes crises, visibles sur le graphique : crises récentes la COVID 19 début 2020 ou de la dette grecque de 2011. Il en va de même des événements plus anciens tels que la bulle internet en 2000, suivie par le World Trade Center en 2001 et la crise des subprimes de 2007. Les tendances récentes de 2021 semblent montrer une accélération voire une sur-réaction de la hausse des UC par rapport à l’augmentation de l’indice CAC40, laissant entrevoir un facteur explicatif exogène non identifié ici (effet transfert PER ?). Cette évolution devra être confirmée et suivie dans les prochains mois.
